吉峰農(nóng)機 創(chuàng)業(yè)板的“成長性冠**”

　　王新明，這位40多歲的成都企業(yè)家，正是從早期國美、蘇寧的崛起案例中，敏銳發(fā)掘了用輕資產(chǎn)運作農(nóng)業(yè)的新商業(yè)模式。就成長性而言，根據(jù)28家創(chuàng)業(yè)板公司披露的財務指標顯示，吉峰農(nóng)機2006年至2008年營業(yè)利潤復合增長率高達338.33%，成長性位居第一。就近三年的營業(yè)收入復合增長率而言，吉峰農(nóng)機也達55.41%，遠高于28家公司34.03%的均值。

　　農(nóng)機這個行業(yè)，不是簡單投錢就可以，要看服務力量的系統(tǒng)培育提升。我國農(nóng)機市場年銷售額為2000多億元，吉峰年銷售額不足10億，公司未來的發(fā)展規(guī)劃是把市場的存量轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜脑隽?，把當?shù)亟?jīng)銷商吸納進吉峰體系，共同分享吉峰成長的收益。”

　　A 揭秘創(chuàng)業(yè)之路

　　從農(nóng)機推廣站長到企業(yè)家

　　走進成都郫縣現(xiàn)代工業(yè)港，吉峰農(nóng)機總部黃色的外墻很是顯眼。幾年以前，這里還是一片荒地，而現(xiàn)在從這里已經(jīng)開出了一批批的農(nóng)業(yè)機械，通過大量的連鎖店面走向全國各地的農(nóng)村，近兩年平均銷售農(nóng)機46萬臺套，服務對象穩(wěn)定在41萬戶左右。

　　“公司成立了10年，經(jīng)營相當艱苦！”吉峰農(nóng)機董事長王新明如此感嘆。

　　公開信息顯示，1985年，王新明就職于四川省農(nóng)業(yè)機械管理局，曾擔任四川省農(nóng)機化技術(shù)推廣總站站長。1994年12月8日，王參與組建吉峰農(nóng)機的前身——四川省吉峰農(nóng)業(yè)工程有限責任公司（下稱吉峰農(nóng)業(yè)）。當時30萬元注冊資本中，王出資3.5萬元，持股11.67%；四川省農(nóng)業(yè)機械學會為**大股東，出資額20萬元，持股66.66%。

　　吉峰農(nóng)機經(jīng)歷了多次股權(quán)變動。1997年12月1日，王新明將所持股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓，淡出股東行列。盡管王新明不再持有股權(quán)，卻作為董事長兼總經(jīng)理正式接管吉峰農(nóng)業(yè)，并開始將旗下業(yè)務定位于農(nóng)機流通行業(yè)，初步探索農(nóng)機連鎖經(jīng)營業(yè)務。

　　直至2003年，王新明攜妻王紅艷再度成為股東。資料顯示，2003年，王新明、王紅艷等28名自然人，以現(xiàn)金方式對吉峰農(nóng)業(yè)增資164.49萬元。其中王紅艷、王新明出資額**多。通過轉(zhuǎn)讓及增資，二人分別成為第三和第四大股東。在2003年之后的六年時間內(nèi)，在王新明領導下，公司迅猛成長，王新明成為實際控制人也是眾望所歸。2007年，吉康農(nóng)機將持有的吉峰農(nóng)業(yè)全部出資額轉(zhuǎn)讓給王新明，王新明和王紅艷合計持股52.77%。2008年初，吉峰農(nóng)業(yè)變更為股份有限公司，成為吉峰農(nóng)機。

　　蘇寧國美上市給了啟示

　　王新明一度陷入思考，如何用新的模式將農(nóng)機行業(yè)做大？中國農(nóng)機流通領域現(xiàn)狀確是“小、散、亂、弱、缺”。盡管全國農(nóng)機市場有2000多億元的市場規(guī)模，但行業(yè)龍頭缺乏。

　　幾年前，國美和蘇寧的上市讓王新明眼前一亮。他查閱了國美和蘇寧所有的上市資料，并到一些高校去學習連鎖經(jīng)營，考慮將這種模式開創(chuàng)性地嫁接到農(nóng)機流通行業(yè)中。

　　負責資本運作的吉峰農(nóng)機董事兼副總鄭舸說，吉峰農(nóng)機主要代理銷售各類農(nóng)機裝備和相關農(nóng)機產(chǎn)品，由于具備集中采購、統(tǒng)一配送、標準服務等特點，其農(nóng)機連鎖經(jīng)營模式，能有效改善農(nóng)機流通領域行業(yè)競爭無序、偽劣產(chǎn)品泛濫、銷售服務水平低、售后保障程度差等一系列問題。

　　借助連鎖經(jīng)營模式，吉峰農(nóng)機近三年高速增長。“2005年總資產(chǎn)5000多萬，凈資產(chǎn)800多萬，2009年上半年總資產(chǎn)6.76億元，凈資產(chǎn)1個多億。”鄭舸稱。

　　風投助破資金瓶頸

　　鄭舸透露，對于像吉峰這樣處于快速發(fā)展和擴張的成長型企業(yè)，**缺的就是資金。吉峰農(nóng)機在二級城市開一家連鎖店，就要投入100多萬元，而要迅速形成規(guī)模，網(wǎng)點就要上量。

　　吉峰創(chuàng)業(yè)時，流動資金是從100多萬起步。經(jīng)過了多年的原始積累，到2005年才得到了第一筆貸款。鄭舸回憶，那時**感嘆的就是中小企業(yè)的融資難。

　　階段性變化從2008年開始。吉峰在省內(nèi)的市場占有率已經(jīng)達到第一，有意借助外部資金到省外大舉擴張。國內(nèi)私募投資機構(gòu)昆吾九鼎從2008年四季度開始與吉峰接觸，在該項目上花了幾個月時間，團隊成員們考察了吉峰的所有經(jīng)營地區(qū)，并訪問了行業(yè)內(nèi)外人士。經(jīng)過近半年的考察與溝通，**終修成合作正果。今年3月底項目決策會議上，九鼎通過了對吉峰的投資。

　　“以前1年開店10來家，2008年我們開了31家，在獲得融資后，2009年我們計劃開38家！”鄭舸表示，風險投資者給了吉峰很大幫助，而上市后公司計劃將募集資金用于信息化系統(tǒng)建設項目和直營連鎖店建設。

　　廣泛散股批量產(chǎn)富翁

　　截至2009年6月30日，吉峰農(nóng)機有59家直接和間接控股子公司及4家參股公司。這么多公司如何管理？王新明的重要心得是股權(quán)激勵?，F(xiàn)有80%以上子公司高管人員或關鍵業(yè)務員工均直接或間接持股，以共享利益的股權(quán)開放方式讓核心中層管理人員長期分享公司發(fā)展的利益；另一方面，通過公司收購這部分門店管理人員所擁有的區(qū)域子公司股權(quán)，提高公司對子公司股權(quán)的持有比例，達到全資或絕對控股，以增強公司對子公司控制力，更有利于連鎖化戰(zhàn)略的推進，也有利于對門店經(jīng)理級以上的核心中層管理人員的職業(yè)化管理。

　　實際上，在首批28家創(chuàng)業(yè)板公司中，吉峰的自然人股東**多，多達80多位。鄭舸透露，公司管理層和門店高管均有股權(quán)，每年都會向管理層和門店高管開放認股權(quán)。招股說明書也顯示，2008年2月，公司向川渝地區(qū)門店經(jīng)理級以上管理人員開放公司新增股份的認購權(quán)，每股認購價格僅為1元，由新老股東共享公司歷史利潤積累。

　　除王新明、王紅艷夫婦，其他83位自然人股東合計持有3013.7萬股，平均持有36萬股，該股發(fā)行價就高達17.75元，如果僅僅按照發(fā)行價計算，股東的平均身家在640萬元以上。實際控制人王新明夫婦的身家也將超過3.5億元。

　　B 對話鄭舸

　　外界計算財富比我們還清楚

　　記者：從什么時候開始籌備上市的？

　　鄭舸：實際上早在2007年我們就確定做創(chuàng)業(yè)板的上市籌備工作。現(xiàn)在上了創(chuàng)業(yè)板，借助資本市場，有了資金以后，我們就可以花更多精力考慮戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　記者：在首批28家創(chuàng)業(yè)板公司中，吉峰的自然人股東**多，這將造就**廣泛的財富效應，你們是怎么看待財富增長的？

　　鄭舸：王董事長一直在稀釋自己的股權(quán)，形成利益共同體，搭建共同奮斗的平臺。只要增資擴股，都向各級管理層和核心員工開放認購權(quán)，讓人感覺有奔頭。不過至于上市后有多少個千萬富翁、百萬富翁，我自己沒有算過，其實外界計算財富比我們還清楚。我們的股份都有鎖定期，所謂的財富現(xiàn)在還停留在紙面上，只有繼續(xù)把行業(yè)的存量變成我們的增量，保持高的成長性，這些財富才能變成現(xiàn)實。按照既定的戰(zhàn)略目標，我們預計09年仍然將保持比較高的成長性。

　　記者：創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行高市盈率是不是已經(jīng)透支了未來幾年的成長空間？

　　鄭舸：我認為首批28家公司今后會兩極分化，好的還會更好，我看好創(chuàng)業(yè)板的成長性，部分公司估值還會有更大的空間。

　　記者：你們上市的經(jīng)驗給四川的創(chuàng)業(yè)企業(yè)有什么啟示？

　　鄭舸：如果給其他創(chuàng)業(yè)企業(yè)一些建議，就是要開放自己的經(jīng)營環(huán)境，積極和各類投資者打交道。實際上，成都這幾年在金融環(huán)境方面正在縮小和沿海城市的差距。

　　記者：連鎖經(jīng)營不是困難事情，如果其他人也借鑒你們的模式來做，你們怎么辦？

　　鄭舸：在行業(yè)內(nèi)，吉峰農(nóng)機已經(jīng)占據(jù)行業(yè)第**的優(yōu)勢，農(nóng)機這個行業(yè)，不是簡單投錢就可以，要看服務力量的系統(tǒng)培育提升。我國農(nóng)機市場年銷售額為2000多億元，吉峰年銷售額不足10億，公司未來的發(fā)展規(guī)劃是把市場的存量轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜脑隽?，把當?shù)亟?jīng)銷商吸納進吉峰體系，共同分享吉峰成長的收益。

　　C 風投眼中的吉峰

　　在此次上市川企的背后PE中，九鼎投資堪稱**大贏家，在四川吉峰農(nóng)機中，九鼎投資持股比例則高達9.32%，為第二大法人股東，按照吉峰的發(fā)行價格17.75元計算其獲利已經(jīng)近億元。九鼎投資執(zhí)行總裁蔡蕾昨天接受了本報采訪，談及她眼中的吉峰。

　　華西都市報：九鼎對吉峰農(nóng)機的投資決策是怎樣做出的？什么特點**打動九鼎？

　　蔡蕾：吉峰的王新明董事長及其團隊不一樣。他們一開始就將目光投向更加廣闊的外部市場。他們敢于也善

　　于與外部的對手進行直接的競爭，而且競爭和合作的分寸把握得非常好。

　　華西都市報：九鼎為吉峰帶來了什么？

　　蔡蕾：九鼎作為一家專業(yè)投資機構(gòu)，給吉峰提供的遠不只是資金，在上市推動、中高層團隊建設、新的業(yè)務市場開拓、ERP建設、銀行融資等等很多具體領域，都提供了大量的增值服務。九鼎定位于一個“積極的財務投資者”，我們非常看重以“主動投資”的理念對企業(yè)進行增值服務，成為企業(yè)價值的“共創(chuàng)者”而不是“分享者”。

　　D 券商預測

　　國泰君安：預計公司2009-2011年每股收益完全攤薄后分別為0.55元、0.78元及1.04元。

　　長城證券：公司金牌分析師胡楊認為吉峰農(nóng)機將連鎖經(jīng)營模式引入

　　農(nóng)機流通領域，在發(fā)展戰(zhàn)略上具有前瞻性和開創(chuàng)性，綜合考慮零售行業(yè)估值水平及公司成長性，該股首日上市開盤區(qū)間大致在30—35元。多數(shù)機構(gòu)預測合理估值為21—28元。